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亚洲日韩最新片

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从下图2011-2018年新生儿出生数量趋势线上看,我国自2016年以来,人口出生数量出现了两连降。人口出生率的下滑,对婴幼儿奶粉的销量的影响是比较大。特别是2018年我国新生儿人口降了200万人,对2019年的奶粉销售存在不可逆性。这主要是由于婴幼儿配方奶粉的消费主体是1-3岁婴幼儿,出生人口对于此类产品销量增长的影响存在滞后。因此,2018年新生儿人口数量将影响着后两年的婴幼儿配方奶粉的销量。

[41]Mishkin,F.,2009,The Economics of Money,Banking and Financial Markets,Pearson Education.[42]Nelson, E., 2007, “Milton Friedman and U.S. Monetary History: 1961-2006”, Federal Reserve Bank

然而,周亚辉显然没有更多耐心等待更惊人的汇报,特别是在中国网贷行业凄风苦雨的大背景下,趣店集团四面出击寻求转型突围的几率本不在他的博弈范围内。何况,五年前的邀约方源码资本此刻也已落袋为安。可以理解,毕竟一年内趣店集团的股价下挫了七成,而40亿美元被蒸发的财富甚至比昆仑万维当下162亿人民币的市值,还要多出逾100元人民币。

与发达经济体货币政策一直都是在相对成熟和稳定的经济体系即我们所谓高质量经济金融环境下不同,中国的金融体系和货币政策调控脱胎于计划经济,属于全新的政策实践而且更为复杂。中国现代意义的货币政策仅有二十年左右的时间,数量为主的间接货币政策调控符合转轨初期中国经济金融发展的实际情况,在促进产出物价稳定增长和经济转向高质量发展中发挥了重要的积极作用,获得了宝贵的政策经验。随着金融市场化改革的深入,特别是利率市场化改革的加速推进和基本完成,在迅猛发展的金融创新和金融脱媒推动下,我国货币数量调控的有效性逐渐下降,亟须向利率为主的价格调控方式转型。经过二十多年的发展,我国金融市场功能日益健全,货币政策利率传导机制更加通畅,中央银行公开市场操作和利率走廊机制等利率操作模式基本完备,我国已具备了向货币价格调控方式转型的必要条件。不过,正如利率市场化改革是一个渐进的过程,货币调控方式转型也不可能一蹴而就。在向货币价格调控方式转型的实践过程中,中国货币政策始终面临着政府过度关注经济增长和预算软约束部门、金融市场风险、金融功能深化和汇率形成机制改革等因素制约,金融市场微观基础、制度保障和产品市场发展等方面仍存在问题,货币政策仍需要依赖数量调控方式。随着全面深化改革的加快推进和各项约束条件的有效缓解,转向货币价格调控方式的充分条件将更加成熟,中国货币政策框架转型终将水到渠成。

回顾金融危机以来美联储和美股的关系,“美联储期权”始终有效,即一旦美股出现大幅度的调整,美联储就会迅速的采取对冲措施。这一方面,说明美联储的政策调整前瞻性很强,往往在经济苗头不好刚刚出现,就会采取行动;另一方面,也说明美联储会很在意美股,因为里面往往含有对未来经济的预期。也正是美联储的多次保驾护航,美股的长牛才得以很好的实现。

不过,尽管我国已经淡化货币数量目标,但与发达国家中央银行拥有较大货币决策自主性不同,作为全球最大的新兴发展中转轨经济体,中国的货币政策既要为价格并轨和货币化提供必要空间,还要根据不同阶段经济增长的实际,兼顾转型发展和金融稳定的需要,曾很长时期要考虑双顺差的干扰,因此中国货币政策在以通胀为主的同时始终坚持多目标制(周小川,2013)。可见,正如利率“放得开”是一个渐进的过程,由于我国货币政策面临的约束条件更加复杂,目前利率“形得成、调得了”并转向货币价格调控方式的条件尚不成熟。全面总结中国货币政策调控历程,充分认识我国货币调控方式转型的必要性和迫切性,深入分析当前货币调控方式转型的现实约束进而明确改革方向,对今后深化利率市场化改革、更好地通过利率价格杠杆优化金融资源配置、实现经济高质量发展,具有非常重要的意义。

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